Makro Analiz

Alım opsiyonu   almak USDTRY paritesini  Aralık 2015 vadede 3 TRY ‘den alma hakkı için ödemem gereken prim ve komisyon nedir: Opsiyon kodu: O_TRYUSDKE1215C3000S0 1 döviz opsiyonu 1000 USD ‘ye denk geliyor Portföy: 1,000,000 TRY (350,864 USD) (USDTRY paritesi:2,8501) 350,864 / 1000 = 350 adet opsiyon kontratı alınabilir 1 adet opsiyon fiyatı(prim) = 15,50 350 x 15,50 =   5425 TRY opsiyon primi Opsiyon primi üzerinden binde 5 komisyon alınıyor: 5425 * Binde 5 =   27 TRY komisyon 5425 + 27 = 5452 TRY 5452 TRY ile Aralık sonuna kadar 1 USD :3 TL den , USD alma hakkını satın alıyorum   Satım opsyionu  almak USDTRY paritesini  Aralık 2015 vadede 2,90 TRY ‘den satma hakkı için ödemem gereken prim ve komisyon nedir: Opsiyon kodu: O_TRYUSDKE1215P2900S0 1 döviz opsiyonu 1000 USD ‘ye denk geliyor Portföy: 1,000,000 TRY (350,864 USD) (USDTRY paritesi:2,8501) 350,864 / 1000 = 350 adet opsiyon kontratı alınabilir 1 adet opsiyon fiyatı(prim) = 69,50

Volkswagen’da yaşanan problemin, Doğuş Otomotivin sattığı kaç aracı etkilediği bilinmiyor. Ancak VW krizi açığa çıktığı zaman, piyasanın da gidişatına paralel hissenin fiyatında sert satışlar görüldü. VW’ nin çağıracağı araçlar arasında Euro5 standardına göre üretilmiş araçlar var ve bu geri çağırma Euro6 standardını kapsamıyor. Euro5 standardı araçlar 2009-2014 yılları arasında üretilmiş araçlar ve Doğuş 2014 Eylül’den beri Euro6 standardında araç sattı. Bu dönemde Euro5 standardında satılmış araçların daha çok ticari olduğu söyleniyor ve bu rakam fazla değil. Bununla beraber Türkiye’de vergi yüksekliğinden dolayı 2 litre hacimli motorların sayısı az dolayısıyla Türkiye’de hep düşük motor hacimli VW’ler satıldı. Doğuş tam bir rakam veremiyor. Dünyada sadece İsviçre’deki bir VW bayisi 130,000 gibi bir rakam verebildi. Araçların bir geri toplama maliyeti olacak. Örneğin bir VW aracı İstanbul’da satıldı ve Erzurum’a gitti, Erzurum’dan geri gelmesi gerekiyor. Bu maliyet VW’ nin deği

ABD'de Nitrojen Oxid standartlarına uymayan dizel araçlar ülkeye 1970'den beri giremiyor.Nitrojen Oxid dizel araba egzoslarından çıkan zehirli bir gaz ve insan akciğerlerine zarar veriyor.Aynı zamanda ciddi bir kirliliğe yol açıp duman'a sebep oluyor.Avrupa'da dizel kullanımı yaygın, özellikle Paris'de bol miktarda var.Bu sebepten dolayı da Paris'de ciddi bir duman var. Ancak her zaman olduğu gibi teknolojinin ilerlemesi ile emisyon kontrolleri artıyor ve egzos gazları daha az sülfür içermeye başlıyor.Kısaca "Clean diesel car" ile otomobil şirketleri araç performansı ve yarattıkları kirlilik arasındaki fırsat maliyeti (trade off) dan kurtulmaya çalışıyorlar. Bu tarz araçlar TDI yani Turbo Direct Injection olarak piyasaya sürülüyor. Volkswagen 2009'dan beri araçlarına direksiyon ve pedal hareketlerini izleyen bir yazılım yüklüyor. Böylece Nitrojen Oxid emisyonları laboratuarda test edilince araç, emisyon kontrollerini açıyor, diğer durumlarda ise h

İşin hikaye tarafını yazmaya gerek yok hemen hesaplamalara geçelim: Kira çarpanı diye bir kavramımız var. Bu kavram, eğer bir konut aldıysanız ve onu kiraya verdiyseniz, kaç sene sonra kiranızın o konutu almak için verdiğiniz parayı finanse edeceğini gösteriyor. Yani bir konut aylık ne kadar brüt kira geliri ile kaç sene içinde kendini amorti ediyor onu ifade ediyor. Örnek: Ev fiyatı: 550,000 TRY Aylık kira gelir hedefi: 2000 TRY Kira çarpanı: 550,000 /2000 = 275 ay =  23 yıl sonra kendini amorti ediyor. Bir de paranın zaman değeri var. Atılda kalan paranız eğer faiz'de değerlendirmiyorsanız her gün enflasyon karşısında değer kaybediyor. Bir projeye girdiniz diyelim. Yukarıda bahsettiğim 550,000 TRY peşin verdiniz. Size 2,5 sene sonra teslim edeceklerini söylediler. Kira geliriniz ancak 2,5 yıl sonra başlayacak. 2,5 sene boyunca 550,000 TRY' nin faiz gelirinden mahrum kalacaksınız. Rakamı hesaplarsak (Bir paranın gelecekteki değer formülü ile) %12 yıllık faiz

Merkez Bankası bugün politika faizinde değişikliğe gitmeyerek beni şaşırttı. Kendilerinden, bir önceki yazımda da ifade ettiğim gibi bir faiz artırımı bekliyordum. Eleştirmek istemiyorum ancak bugünkü kararda bir faiz artırım kararı gelse idi en azından dolar kurunun faize olan duyarlılığı test edilmiş olacaktı. Artan dolar kurunun baş aktörü yine önceden de ifade ettiğim gibi ne FED ne de başka bir şey, tek sebep siyasi risk. Bu risk, erken seçimin öngörüldüğü Kasım ayına kadar devam edecek. Şimdiden de parite için ciddi felaket senaryoları üretilmeye başlandı. Hükümet tarafından gelen "bu kur seviyesi rekabetçidir bu kur seviyesi değildir" açıklamalarını da yersiz bulmak ile beraber, yüksek kurun sert enflasyon etkisinin büyük olacağını düşünüyorum. İthal girdilere etki edecek olan kur geçişkenliği, maliyet yönlü enflasyonu tetikleyecek. Bu durum da Merkez Bankası'nın yeniden faiz silahını kullanmasına neden olacak. Parite aldı başını gidiyor diye düşünmeyin çünkü orta

Tamamen fiyasko ile sonuçlanan koalisyon çalışmaları, pariteyi yine tarihi zirveye taşıdı ve bugün 2,87226 seviyesini gördük.  Baştan erken seçime odaklanmış bir düşünce yapısı ile koalisyon kurulamayacağı belliydi. Bu durum Türkiye'nin siyasi riskinin daha da artmasına neden oldu. Yapılacak olan erken seçimdeki sonuç şu anki durumdan farklı olmayabilir, ve paritenin yükselişi artık Merkez Bankası'nın ciddi müdahale edeceği bir duruma gelebilir. Bugün  Merkez Bankası'nın faiz kararı açıklanacak ve %7,50 olan gösterge faiz oranında bir değişikliğe gitmesi muhtemel olabilir. Çünkü kurdaki her artış, maliyet yönlü enflasyon tarafında olumsuzluğa yol açacaktır. Her zaman söylediğimiz gibi Merkez Bankası'nın amacı ülkede fiyat istikrarını sağlamaktır. Merkez Bankası da bu amacı gerçekleştirmek için faiz silahına yönelebilir. 25 baz puanlık bir artış(tahminim) gerçekleştirip kurun hareketini görmek isteyebilir.  Merkez Bankası'nın, FED' in faiz artırım sürecin

Son günlerin trend konusu yeniden ABD Merkez Bankası FED’in Eylül ayında faizi artırıp artırmayacağı ve fiyatı artık 50 doların altında seyretmeye devam eden petrol fiyatı. Bugün gelecek ABD Tarım Dışı İstihdam verisi, FED’ in faiz artırım kararında yine belirleyici olacak. Tam İstihdam seviyesine ulaşmayı bekleyen FED, bugünkü veri sonrasında Eylül ayındaki stratejisini belirleyecek. Bu konudaki genel görüşüm FED’in faiz artırımı konusunda spekülasyon yapmaya devam edeceği yönünde. FED üzerinde risk fonları tarafından ciddi bir baskı olduğunu düşünüyorum. Elinde ciddi miktarda tahvil portföyü bulunduran risk fonlarının, bir faiz artışı sonucunda tahvil değerlerinin düşeceği beklentisi, FED üzerindeki baskının ana nedeni. Bu fonlar ellerindeki tahvilleri tamamen başkalarına satmadan bir faiz artırımı ile karşılaşmak istemiyor. Ben Eylül ayında bir faiz artırımı beklemiyorum. Petrol fiyatları da Küresel petrol arzının tavan yapacağı beklentisi ise düşmeye devam ediyor.  Hâlihazırda O

Yarın ABD'den Mayıs ayı tarım dışı istihdam verisi açıklanıyor. Halihazırda ciddi dalgalanma gösteren küresel piyasalar bu veriyi de fiyatlamak için sabırsızlanıyor. 225bin yeni istihdam yaratılması beklenirken, FED'in faiz artımındaki belirsizlik yatırımcıların pozisyon kararlarında yeniden etkili olacak. Bu haftaya 2,65695 seviyesinden başlayan USD/TRY paritesi , bugün itibariyle 2,70623 düzeyini görüp, yeniden son 1 ayın ortalaması olan 2,65191 seviyesine doğru bir düşüş sergilemek istiyor. Bu seviye güçlü bir destek noktası olmakla birlikte, kırıldığı takdirde son 20 günün ve 2 ayın ortalamalarına yakın olan 2,63523 seviyesini deneyebilir. Parite günlük grafikte 2,67342 seviyesi üzerine atmadıkça, yeniden bir yükseliş hareketi beklemiyorum. Stochastic indikatörünün 80 üzerindeki aşırı alım seviyesinden ters bir dönüş yaparak ayı piyasasına yönelik bir sinyal oluşturması da yükseliş hareketini kısıtlayan bir unsur olarak göze çarpıyor. Teknik formasyon açısından baktığ

2009 yılından 2014 yılına kadar, ABD'de yaratılan her beş istihdamdan biri Teksas'da gerçekleşiyordu. Aynı süre içerisinde dünyanın 13'üncü büyük ekonomisi olan eyalette ücretler çok ciddi bir yükselişe neden oluyordu. Geçtiğimiz sene Teksas, Litvanya ve Meksika'dan daha fazla büyüdü, ama şimdi ABD petrolünün %40'ını üreten Teksas için durumlar daha karışık hale geldi.Petrol fiyatları son zamanlarda artış gösterse de halen bir önceki seneye göre fiyatı düşük seyrediyor. Uzmanlar aslında Teksas'ın petrol fiyatındaki düşüşe çok iyi dayandığını söylüyor. Peki bu gerçekten doğru mu? Teksas ekonomisi yıllar boyunca petrol gelirleri ile beslendi. 1980' li yılların ortalarında yaşanan petrol krizi ile birlikte eyalet ciddi bir tasarruf kredi açığı yaşadı, ev fiyatları dibe vurdu vederin bir durgunluk görüldü. İşsizlik, ülke genelinde düşmesine rağmen %6 seviyesinden %9 seviyesine tırmandı. O zamandan beri Teksas'lılar "siyah altın" 'a olan ba

Euro bölgesi ekonomisindeki toparlanma konusunda pozitif sinyaller veren Avrupa Merkez Bankası(AMB) Başkanı Mario Draghi için bugün açıklanacak olan AB Bölgesi enflasyon oranı önemli. Negatif seviyelerde devam eden enflasyonun pozitif rakama ulaşması, AMB’ nin parasal genişleme stratejisinin etkinliğini teyit edecek. Yıllık   eksi   %0,1 düzeyinde olan enflasyonun beklentisi yine negatif ancak aylık enflasyonda %1,1 seviyesinde bir yükseliş bekleniyor. Enflasyonda bir artış AB para birimi EUR’da bir değerlenmeye neden olabilir ve bugün içerisinden EUR/USD paritesinde yukarı yönlü hareketler görülebilir. Yunanistan’ın AB para birliğinden çıkacağına dair yapılan spekülasyon devam ederken, Almanya’nın bu konuda tarafsız kaldığını ve Yunanistan’ın kendisinin karar vermesi gerektiğini söylemesi, Yunanistan’ı saf dışına itmeye devam ediyor. Yunanistan IMF’ye olan kredi borçlarının birini ödeyemediği takdirde Euro bölgesinde yeniden bir dalgalanma yaşanıp, EUR değer kaybına uğrayabi

Dolar kurundaki agresif hareketlerin baş aktörü olan ABD Merkez Bankası FED ‘ in faiz artırım politikası, hem Türkiye hem de diğer gelişmekte olan ülke kurları üzerinde dalgalanma yaratmaya devam edecek gibi görünüyor. Yüksek Dolar kurunun Türkiye ekonomisine vereceği hasarın boyutlarını enflasyon rakamları açıkça gösterecek. Maliyet yönlü enflasyonun olumsuz yönde tetiklenmesini beklediğim Mayıs ayında yıllık %7,61 seviyesinin üzerinde bir enflasyon rakamına hazır olmakta fayda var. TCMB’ nin piyasada yaptığı döviz ihalelerine gelen yüksek talep halen ABD Dolarının yukarı yönlü trendinin devam edeceğine dair çok bariz bir işaret. Özel sektörün döviz açığının da sürmesi ABD dolarına yönelik talebin son bulmasının imkansız olduğunu yeniden teyit ediyor. 2,73 seviyesini gören ve bu sabah itibariyle gerileme yaşayan Dolar kurunun ateşini söndürmek için TCMB’ nin faiz silahından başka bir aracının olmadığının yeniden altını çizmek gerekiyor. Türkiye’de tek ve istikrarlı bir ekonomi polit

Geçtiğimiz Cuma günü ABD ekonomisinden açıklanan Tarım Dışı İstihdam Verisi'nin beklentilerin altında 126,000 olarak gerçekleşmesi ve işsizlik oranının %5,5 seviyesinde sabit kalması ABD ekonomisindeki istihdam yaratma endişelerinin yeniden alevlenmesine neden oldu. Ücretlerde bir artış olamamasının da olumsuz etkilemeye devam ettiği tüketim harcamaları ile büyümeyi canlandıramayacağını anlayan ABD başkanı Obama, kongre ile beraber çalışarak devlet harcamaları ve yatırımlar ile ekonomiyi büyütmeyi amaçlıyor. Altyapı yatırımları ile istihdam yaratmayı düşünen ABD ekonomi kurmayları, son açıklanan istihdam raporu ile ters köşe olmuşa benziyor. Haziran ayında beklenen faiz artışı bu sebepten dolayı gecikebilir ve Nisan - Mayıs aylarına ait İstihdam raporları da daha kritik hale geldi. Diğer yandan Kalifornia'da devam eden kuraklık endişeleri ile hükümet yeni önlemler alıyor ancak konut piyasası da ciddi risk altında.Yeterli su kaynakları olmadan yeni konut inşası çok zor hale g

Dün ABD ekonomisinden açıklanan çekirdek enflasyon verisinin beklentilerin üzerinde gelmesi (Gerçekleşen:%1,7 , Beklenti: %1,6) ve aynı gün yeni ev satışlarının 539bin adet gerçekleşmesi (Beklenti: 465bin) ile birlikte piyasalarda yeniden dalgalanma yaşandı. Bu sabah itibariyle USD tarafında değer kaybının hafifçe hissedildiği ancak öğlene doğru artan iç siyasi gerilimler ile birlikte paritede yukarı yönlü eğilimin arttığı görülüyor. Bu analiz yapıldığı an itibariyle 2,5572 seviyesinden işlem gören parite için 30 günlük ortalama seviyesi olan 2,5415 düzeyi önemli bir destek noktası olarak çalıştı. Bugün iç piyasadan 14:30'da Kapasite Kullanım Oranı ve İmalat Güveni verisi açıklanacak. Geçtiğimiz ay negatif seviyede açıklanan sanayi üretimi verisine paralel bir şekilde kapasite kullanım oranında bir azalma gerçekleşebilir, ve TL olumsuz etkilenebilir. İmalat Güveni verisinin de paritede fiyatlamayı yönlendireceğini düşündüğüm bugün, sektörün gelecek beklentileri büyük önem arz

Piyasalar için yeniden hareketli bir haftanın içine giriliyor. Bugün ve yarın ABD'den gelecek olan çekirdek enflasyon ve konut verileri ABD dolarının yönünü yeniden tayin edecek. Ekonomide tam istihdam piyasasının oluşmasına odaklanmış olan FED, bu hafta içerisinde açıklanacak olan emlak verilerini de gözardı etmemeli. Önceden de ifade ettiğim gibi, krizin çıkış noktası olan konut piyasasında bir toparlanma olmadan, ABD'de bir faiz artırımı, yarar yerine zarar getirebilir. Faiz yükselirse mortgage oranları yükselir ve halihazırda ev alma sıkıntısı ile uğraşan ABD halkı için ev sahibi olmak gerçekten bir Amerikan Rüyası haline gelebilir. ABD ekonomisinde FED enflasyon hedefini %2 seviyesinde tutuyor ve en büyük korkusu enflasyonun kronik hale gelip hızlı bir şekilde %2 düzeyinden yukarı doğru tırmanması. Bütün konuşulan faiz artırım senaryoları, enflasyon ile ilgili ipin ucunu kaçırmamak adına...Ancak diğer taraftan büyüme sıkıntısı çeken ve enflasyon yerine deflasyon yarat

Bugün TCMB her ay olduğu gibi PPK toplantısını gerçekleştirecek ve faiz oranları hakkında kararını verecek. Her geçen ay faiz üzerine düşünülen senaryolar daha da karmaşık bir yapıya bürünmeye devam ederken, dün açıklanan üç aylık işsizlik rakamının %10,9 seviyesinde gelmesi, ekonomik büyüme üzerindeki endişeleri artırmayı sürdürüyor. Sanayi üretiminin de %2,2'lik azalma ile ciddi bir düşüş kaydettiği Türkiye ekonomisinde yatırımların canlanması için tek çare faiz oranlarının düşürülmesi olarak görülüyor. Düşük faiz oranı, düşük maliyetli borçlanmayı sağlar, ancak burada önemli olan düşük faiz ile alınan kredilerin ne kadarının yatırıma yönlendirildiği ve bu yatırımların istihdam yaratmadaki etkisidir. Diğer taraftan yıllık %7,55 seviyesine ulaşan enflasyon oranı TCMB'nin faizleri düşürmesinde büyük engel teşkil etmeyi sürdürüyor. Yükselen döviz kurunun ise ithal fiyatlara olan geçişkenlik etkisinin de önümüzdeki dönemlerde enflasyon üzerinde belirgin olarak hissedileceğini

Türkiye ekonomisinden enflasyon oranı yıllık bazda %7,55 seviyesine yükseldi ve Şubat ayı enflasyonu bir önceki aya göre %0,71 artış gösterdi. Gelen son enflasyon verisi ile Türkiye ekonomisi, IMF' nin sınıflandırdığı Kırılgan Beşli Ekonomiler arasında en yüksek enflasyona sahip olma özelliğini koruyor. Kırılgan Beşli dediğimiz ülkeler: Türkiye, Brezilya, Hindistan, Endonezya ve Güney Afrika. Bu ülkelerin siyasi risk, cari açık, bütçe açığı, enflasyon, işsizlik ve büyüme gibi ortak sorunları olduğundan dolayı IMF bir "Kırılgan Beşli" sınıflandırması yapıyor. Türkiye'de faiz, büyüme ve enflasyon tartışmaları sürerken, ana resmi makro verilere göre değerlendirmekte fayda var. Büyümenin fırsat maliyeti enflasyondur ve Türkiye ekonomisi büyüme göstermeye çalışırken enflasyonist bir ortamın olması normaldir. Küresel ekonomide büyüyememe sıkıntıları devam ederken, yıllık yüzde 1,7'lik bir pozitif büyüme oranı yakalamak olumlu algılanabilir. Ancak İşsizlik oranına g

ABD'de, hisse senedi endeksleri tarihi zirvelere ulaşmaya devam ederken, piyasa araştırmalarına göre Amerikan toplumunun %78' i halen ABD ekonomisi ile ilgili endişeli ve %69' u ülkenin ekonomik durumunun kötü olduğunu düşünüyor. Diğer taraftan %65'i ise ekonominin "yanlış bir yolda" hareketine devam ettiğini ifade ediyor (Kaynak: CNN Exit Polls). ABD ekonomisinde faiz artırım sürecinin ciddi anlam kazanmaya başladığı şu günlerde, gerçekten bir iyileşme ve "normalleşme" hareketi başladı mı sorusuna olumlu cevap vermek gerçekten zor. Düşük ve yüksek gelirliler arasındaki boşluk son 100 senenin en yüksek seviyesine ulaştı ve Orta Sınıf gelir düzeyine sahip Amerikalıların sayısı da gittikçe azalma gösteriyor. Ancak, ABD ekonomisinin daha da kötüye gittiğinin göstergeleri sadece olumsuz sonuçlanan piyasa araştırmaları ve gelir dağılımının bozulması değil, aşağıda açıklamak istediğim 5 önemli işaret ekonomiyi yeniden uçurumun kenarına sürüklüyor: 1